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半導體產業股價對會計獲利指標 敏感度分析以台灣市場為例

為了解決全球股市市值排名2022的問題，作者林思妤 這樣論述：

本研究主要探討獲利指標：股東權益報酬率、資產報酬率與半導體產業股價之關係，根據2021年12月底台灣股票市場收盤統計結果顯示，台灣半導體龍頭台積電佔整體總市值的28%，排名前10名產業有4家為半導體產業，佔總市值約37.68%，且台灣外銷訂單主要以電子零件為主，其中又以半導體產值為最高，台灣半導體晶圓代工產能已達全球之49.2%，可見半導體產業對台灣經濟環境與競爭性之重要。故本研究以半導體上、中、下游產業，共 165 家，樣本期間為2000年至2020年，共2852筆資料，藉以了解半導體企業經營績效與其股票報酬率之關聯性。本研究樣本為時間序列資料，以迴歸分析檢驗加入虛擬變數後，論述會計獲利指

標與上、中、下游股票報酬率之差異性，經實證分析，得到結論顯示：半導體產業上、中、下游資產報酬率對股票報酬皆具有顯著性，比較獲利指標資產報酬率與股東權益報酬率對股票報酬關係之差異，下游公司在資產報酬率顯著性最高、其次為中游公司、上游為產業之中敏感性最低；股東權益報酬率對股票關係之差異，研究結果顯示下游敏感度最高、其次為上游，中游產業相較於上、下游產業股東權益報酬率對股票報酬敏感度不顯著。推測造成差異原因為上游產業可能因為同業競爭加劇使毛利率下降，且近年受到中、下游漲價效應，沒有將產品成本反映予終端客戶致獲利能力下降。中游、下游產業型態為有廠半導體，較能因產能稼動率提升帶動資產報酬率與本業獲利提升

，故中、下游資產報酬率對股票報酬率之關係較上游產業顯著，下游股東權益報酬率對股票報酬率之關係較上游顯著。另本研究進一步發現，中游產業營收成長率對股票報酬為顯著相關，表示投資人可能於中游產業每月公佈營收為正成長時，預期產業市況良好，故傾向買進營收正成長之股票，致股票報酬提升，中游產業股票報酬反映效率較上、下游產業較高。