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面對重大事件時之企業匯率避險研究:從台灣進出口企業的立場出發

為了解決台銀房貸利率試算的問題，作者陳國良 這樣論述：

最近半世紀，美金能持續做為世界主要計價貨幣，背後的支撐，除了牽涉美國經濟實力、美金發行數量及不可替代性外，最重要的，恐怕是沒有一個可以與之匹敵的計價貨幣出現，直至1999年歐元發行，才稍具有區域競爭性；除美金、歐元之外的各強勢貨幣，如日圓、英鎊、瑞士法朗甚至人民幣的崛起，只能各據一方，仍無法取代美金在國際貨幣池的地位；美國次級房貸風暴後，採取寬鬆的貨幣政策，更引發各國貨幣競相貶值動作頻頻，目的不外乎保護本國出口產業，匯率大戰隨時都持續進行。匯率的波動，長期雖基於平價理論將趨近於一致，但短期高頻率的波動卻深深影響企業，干擾其國際貿易應收、應付帳款之計價。有鑑於企業為維護營收穩定，管控財務風險，

採取匯率避險是重要的也是必需的管理政策，本研究乃藉由最近十年影響匯率之重大事件，以企業財務管理的立場出發，選擇自然避險法、遠期外匯等穩健保守及企業最常應用的匯率避險工具與未採取避險作交叉比對，期找出最佳的避險選項。研究發現以進口商立場，採取避險策略優於未避險；出口商立場，則須視個別事件而定避險策略。進口商立場，在30天、60天、90天及180天等時間點檢驗各天期平均報酬率，採用美元、日元、歐元、港幣及英鎊等五種組合貨幣避險績效表現最佳，採用美元、日元、歐元等三種組合貨幣避險次之，避險天期以五種貨幣避險180天績效最突出，適合追求投資績效的進口商。若以穩定性為必要選項的避險績效，進、出口商都以遠

期外匯避險最佳，進口商避險天期更以30天最優。從各天期每增加一個單位的標準差時報酬率的變動量發現，進口廠商面對各個事件時，採取遠期外匯避險是較佳的策略，避險天期在180天表現最好，且以遠期外匯來規避各類重大事件匯率風險，避險的事件種類最普遍有效；未採取避險為最差的選項，在事件發生後60天曝險最明顯。