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自動化投資顧問服務對證券投資信託及顧問法制衝擊──以美國受任人義務為出發

為了解決國泰世華憑證更新的問題，作者游光德 這樣論述：

因應金融科技發展而催生「自動化投資顧問服務」，隨著網路及行動裝置普及使其重要性與日俱增。在社群媒體廣泛鼓吹之下，自動化投資顧問服務受到千禧世代廣泛使用而逐漸成為自然人顧問之低價替代品，於此同時卻忽略自動化投資顧問服務並非本質上不具利害衝突。事實上自動化投資顧問服務可能產生更嚴重之利益衝突，其介於投資人及基金公司之間，可能受共同基金和交易所買賣基金所提供之誘因，而產生對於投資人不完全有利之建議。 隨著自動化投資顧問服務將徹底改變個人投資方式，此問題愈發重要，有必要為自動化投資顧問服務建立適當之監管，金融監督管理委員會須在保護投資者及允許自動化投資顧問創新、發展之自由間取得平衡。自動化投資顧問

為年輕投資者及非高資產投資者之選擇，使原未使用投資顧問者受到財務專家之保障；另一方面我國證券投資信託及顧問法、相關子法課予投資顧問對於投資人負有受任人義務，在該義務下而應避免與投資人產生利益衝突。相關法制如何介入處理、自動化投資顧問服務應否及如何扮演中立之角色，同時確保其營運自由不受過度限制，即為本文所欲探討的焦點。本文將著重自動化投資顧問服務在我國發展所產生之影響及提出解決利益衝突之方式，並主要以美國法制與案例作為主要比較法素材，從現有自動化投資顧問服務法制、研擬中法制為方向進行研究。本文認為現行自動化投資顧問服務有許多缺陷，但其出現使得原未得到投資顧問服務之投資人得以低廉之費用獲得較佳之投

資服務。對於研究方向的結論與建議如下：其一，自動化投資顧問服務在證券投資信託及顧問法及相關子法下對投資人負有受任人義務，原則應避免利益衝突，然而於部分情形下難以避免，應揭露利益衝突。得參考外國法制上Form ADV制度，藉由定期、即時更新告知投資人利益衝突之有無、程度，使投資人得以選擇投資顧問時作為其判斷基礎。其二，證券投資信託及顧問法、相關子法在制訂時顯然無法預見自動化投資顧問服務出現，因此將與部分法規產生衝突，隨著金融科技發展與創新實驗條例通過後，於主管機關核准辦理之期間及範圍內，證券投資信託、顧問事業得不適用投信投顧法之規定。

信託應用於銀行授信業務之研究

為了解決國泰世華憑證更新的問題，作者劉信堅 這樣論述：

授信是銀行主要的業務及收入來源，但面臨的風險亦因金融市場的瞬息萬變而相對增加。是故，銀行授信政策的訂定對銀行極顯重要。信託一詞在信託法第一條中明確定義：委託人將財產權移轉或為其他處分，使受託人依信託本旨，為受益人之利益或為特定之目的，管理或處分信託財產之關係。意即委託人必須與受託人訂立契約，並將財產權移轉或設定他項權利給受託人，讓受託人成為信託財產的權利人。受託人必須依照信託契約的內容以及目的來管理或處分信託財產。信託業法上雖明文規定受託人不得以信託財產辦理放款，但卻未規定兼營信託業務之銀行不得將授信業務與信託業務相連結。而於實務運作上，更常因配合客戶之便利性，通常授信機構身兼信託機構實為常

態狀況。本研究的目的在於：(一)瞭解信託架構的運用對授信業務風險管控之影響，盼使金融市場上及投資人對於其授信決策提供更多可判斷資訊；(二)期以提供信託架構在授信業務之配合，以維資本市場管控範疇及授信品質。而研究的方法主要為兩項：(一)採用文件分析與比較法，與(二)企業訪談法及產業研討會，透過實際案例來解釋信託如何增強授信品質與降低授信風險。案例包括：不動產開發融資配合金錢不動產信託及起造人三合一信託、信託受益權轉讓權利、擔保授信代償運用金錢信託案、海外應收帳款金錢債權信託、禮券預收款信託與營運週轉金案。另就預收款託對第三方支付之影響、安養信託之運用、保險金信託之償債運用及遺族照料等三項業務進行

研究，及其未來可供之發展方向及影響。最後，本研究的對政府、業者及未來研究此議題者提出不同的建議：(一)對政府的建議在法令修訂上，應更加強信託財產不得強制執行的適用性及保障弱勢人員之受益權利、遺囑信託財產移轉時機。在市場管控中，有許多民事信託，不以受益人之權利為信託目的，僅為確保受託人之債權，亦或是詐害債權之信託，造成眾多之訴訟案，故建請業務主管機關，處以行政管理。(二)對業者部分在授信業務中，善用信託機制，創造客戶收益，亦為銀行創造收入。注意信託財產之破產隔離特性，有效隔離其他債權人、債務人之干擾，並防止各項繼承所為之意思表示不一致之風險，以順利完成信託目的，創造財產價值及償還銀行借款。信託專

戶資金的專款專用，可將融資款或為達信託目的之相關資金權利交付信託，具有管理協調之功用，以維資金到位，確保相關交易之安全。電子商務的運用方面，金融機構僅須小幅度更動其資訊系統，即可上線服務，快速切入市場，並依業務規模及市場需求可式，予以客製化，將有助於其電子商務發展。(三)對未來研究建議不動產信託研究，參與人員眾多，且衍生糾紛層出不窮，未來能將信託制度運用進行合併研究，盼能創造良好市場機制。融資銀行對信託架構之設計相當具彈性且多元化，由信託銀行提供專業管理的信託團隊，針對不同信託目的及交易相對人提供量身訂做之客製化信託契約與服務，滿足委託人各類型不動產信託管理需求。未來可將單一業務，多國及多地區

進行研究，並參考其他國家成功經驗，盼能更豐富及完整研究成果。