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諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式：3階段分配法，讓投資風險更低，報酬更高，提早過上財務自由的人生

為了解決聯邦信用卡五倍券的問題，作者IanAyres 這樣論述：

眾多諾貝爾經濟學獎得主同聲讚譽、 唯一「能賺夠錢、提早退休」的投資法 繼哈利．馬可維茲和約翰．柏格之後的 第二次「分散投資」革命   　　眾人最害怕的事情是什麼呢？是「錢花完，人還沒死」，缺錢通常是人們最常見的困境，大家都想要錢，但錢又好像沒那麼好賺，怎麼想好像都沒辦法賺夠錢？我們該怎麼辦呢？   　　或許大家會說：靠投資！但怎麼投資呢？好像也沒錢投資？   　　你的心聲，經濟學家都聽到了，他們致力一生都想為大家找到一種「風險變小，報酬提升」的投資法。   　　兩位作者是耶魯大學教授，他們以諾貝爾經濟學獎得主保羅‧薩繆森的投資方法出發，提出一套不增加

風險，卻可讓報酬提升50%以上的投資分配法，這套方法強調「時間的多樣化」，就是透過時間的長度來降低風險，並運用槓桿，取得比傳統方法高出50%以上的獲利。   　　所以……   　　✓ 沒錢投資？ 　　年輕的時候或初入社會，大家哪有錢可以投資，所以作者建議大家，就運用槓桿買股票吧，用2:1去投資。 　　運用槓桿就可以解決資金小的問題。   　　什麼？用槓桿投資！這風險豈不更大？！ 試想貸款買房的作法，你是不是也是付出少少的頭期款，貸上兩到四倍的款項，支付利息來買房。沒錯，這樣的槓桿比例，大家都一直在做！   　　✓ 怎麼投資呢？ 　　運用分散時間法來投資

，「分散時間投資法」將投資週期擴展到幾十年，讓投資人在使用槓桿買賣時會更安全： 　　首先，你必須算出自己每個月可存的金額，到你退休可能獲得的總額，透過這個總額乘於薩繆森比例83％得出來金額來投資股票，其他的投資在債券或其他安全的資產上。但由於儲蓄總額乘於薩繆森比例83％的數字太大，所以你勢必要使用槓桿投資，這時作者建議請分三階段運用不同槓桿比投資：   　　第一階段：通常指工作後的前十年，應該按照 2 : 1 的槓桿對儲蓄進行投資。 　　第二階段：通常指工作後十年一直到投資者 50 歲左右的時候，投資需要槓桿，槓桿比例大於 1 : 1，小於 2 : 1。 　　第三階段：通常

指退休前的十年時間，投資完全去槓桿化，投資組合 包括公司和政府債券還有股票。   　　✓ 這個投資法與一般資產配置法的報酬差異在哪裡？ 　　1. 風險較小：當崩盤來臨時，損失較小。 　　2. 報酬大增：在相同的投資年限下，報酬多50% 　 　　✓ 使用這個作法的禁忌？ 　　謹記，在運用這個方法投資股票市場前，不能有負債（一定要還清學生貸款和信用卡欠債）。 　　另外還有五個狀況， 　　（1）你能用來投資的金額不足 4000 美元（約新台幣12萬元）。 　　（2）工作單位已經幫你繳存 401（k）退休金計畫（指的是退休金，這筆錢不可用以投資）。 　　（3）你

手頭的錢，僅夠支付孩子讀大學的費用（不可以挪用）。 　　（4）你的薪水高低與市場行情直接掛鈎（本職與投資相關）。 　　（5）你一旦投資賠了錢，就寢食難安（風險忍受度太低）。 　　 專業推薦   　　「這是一本劃時代的書籍！它將『時間多樣化』的優點，運用在投資上。」－－2013年諾貝爾經濟學獎得主 羅伯‧席勒   　　「這是對處在金融危機的年輕人們最重要的投資課程：他們該開始去投資更多的股票和債券，愈早開始進行，風險就愈低。本書的概念不僅合理，而且從歷史中證明有效。」－－暢銷書《親愛的臥底經濟學家》作者 提姆‧哈福德（Tim Harford）   　　「這本

大膽的著作提倡大眾應該愈早開始接觸股票愈好，不論你喜不喜歡本書提供的投資策略，凡是宣稱自己謹慎、有邏輯的投資人都應該一讀。」——約克大學金融學教授 摩西‧A‧米列夫斯基（Moshe A. Milevsky） 

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國內當前雙卡債問題分析與探討-市場經濟下政府應發揮的職能

為了解決聯邦信用卡五倍券的問題，作者林金龍 這樣論述：

從2005年下半年開始雙卡債問題，幾乎成為台灣社會各階層最注重的一個議題，因為它影響的範圍既廣且深，其形成的原因也很相當綜錯複雜，相關部門也都儘全力提出各種解決方案與對策，希望問題可以儘快軟著陸；本研究嘗試以「市場經濟制度下，政府應發揮的職能」的角度，來探討雙卡債問題的根源、各相關單為因應對策的有效性，經歸納後得到以下結論；卡債風暴發生主要根源有四：(一)、政府金融產業政策監理制度不全，且對問題的發生反應過慢。(二)、發卡機構為求高利潤，過於衝刺雙卡業務。(三)、持卡人過度消費。(四)、代辦公司推波助瀾其中政府肩負維持經濟社會穩定之責，有制定產業政策與市場遊戲規則之權，有它國之殷鑑在前，卻未

能於防本國市場之患於後，因此應為本次卡債風暴負起最大責任。對目前相關單位所提出解決雙卡債問題，方案與對策的有效性看法有三：(一)、在雙卡業務急速冷卻下，卡債問題應不會再擴大。(二)、協商機制的成效仍有待觀查。(三)、破產法的內容將決定本次卡債危機如何結束。最後本研究，對如何解決與防止卡債問題再發生提出，以下七個建議(一)、應通過能防止產生道德問題的「破產法」。(二)、應制訂真正公平合理的「催收公平合理法」。(三)、政府應主導成立「公益性協商平台」。(四)、對於代辦業者的經營應制訂一套管理辦法。(五)、對銀行開辦高風險業務應訂定門檻。(六)、訂定更周延的額度給予管理制度，避免地下金融再度興起。(

七)、對於金融業衝刺中小企業放款應考量，是否有發生第三次金融風暴的可能性？並訂定適當的監理措施！並提出四個後續相關研究的議題：(一)、雙卡利率是否真的存在資訊不對稱，造成市場失靈的問題？(二)、兩次金融危機是否與「代理問題」有關？(三)、新的破產法通過後對我國金融產業發展的影響！(四)、我國銀行目前業務上幾乎均全力發展中小企業放款，是否有發生第三次金融風暴的可能？

負利率世界：全球貨幣經濟的困惑與未來

為了解決聯邦信用卡五倍券的問題，作者王廣宇 這樣論述：

　　它是一場顛覆常識的金融創新，還是被迫出場的實驗政策？ 　　※ 以歷史數據圖表呈現「負利率」政策的前因與影響 　　※ 用金融與經濟理論爬梳貨幣的本質與效應 　　創投銀行家深入研究、完整解讀： 　　負利率的真正意義為何？ 　　負利率對下一階段的全球經濟形勢會帶來哪些新的不確定？ 　　隨著資訊技術和互聯網發展，貨幣及其價值傳遞方式又將出現什麼根本性的轉變？ 　　2009年8月，瑞典中央銀行對銀行存款首次突破「零利率」下限，實施名義負利率後，「從此進入了一片未知領域」…… 　　2014年，丹麥與瑞士央行先後跟進實施負利率； 　　2016年初，日本央行以5：4的多數票贊成通過了負利率政策，「

負利率」經濟體已接近全球經濟總量的1/4。 　　「負利率」經濟眼下已涉及全球幾十億人口，它不再是一場「小實驗」：以全球範圍觀察，當前主要工業化國家也整體性出現了負利率趨勢，這一大規模現象是歷史上從來沒有遇到過的經濟挑戰。 　　本書主張：在脆弱的企業和悲觀的消費者眼前，負利率絕非解決困境的最終手段。長期來看，社會只有找到真正的內生動力，企業只有專注於生產的效率革新，才能在低迷的環境下突圍，負利率不過是為這場突圍爭取多一點的時間和空間。 　　這種看似違背常識的實踐，已列入不少國家貨幣政策考慮範圍之中。 　　負利率這種新型非常規貨幣政策工具，對於現在全球低增長經濟究竟是挑戰還是機遇？ 　　古

典經濟學家們從未設想「負利率」會在自然經濟中存在。 　　作為貨幣資金價格的「利率」一旦為負，借出資金就意味著要被扣除本金，直接挑戰佔用資金便要支付利息的經濟活動常識。「存款越豐所獲越細、借債越多應償越少。」本書作者從2015年起關注和研究負利率，他總結負利率時代的「怪現狀」指出：「就連黃金的價值也會自我消減。」 　　在本書出版前夕，全球債務總額已高達225億美元，各國的財政赤字常態化、這些紛紛陷入巨債泥沼的經濟體很容易將負利率視為「救星」。 　　例如，日本這種陷入到低增長、低利率、低通脹停滯之中的經濟體，負利率作為央行的極端貨幣手段，成為了挽救實體經濟黔驢技窮時最後的猛藥。 　　負利率

的總體經濟環境究竟有沒有未來？每一位企業家、金融專業人士等在讀完這本書之後，都可以結合巨額債務、通貨膨脹和低增長的形勢區進行理解和思考，在貨幣狂潮之前，選好自己的策略和避險之道。 　　對負利率做「好」或「壞」的簡單評價目前為時過早，但對金融從業者來說，理解負利率政策及實施細節，分析其邏輯，觀察其利弊，有助於啟發我們對形勢做出客觀判斷；對政策制定者來說，追蹤負利率經濟體的貨幣政策，考量利率正負之間的調整變化，提高決策和調控能力，更需要對此問題加以重視和研究。 　　本書將通過貨幣政策和金融分析，對負利率的本質與未來試圖做答。全書結合理論和實踐，分別研究了負利率對於儲蓄、增長、消費、資產、投資、

匯率、社會平等問題的影響和作用機制，長期來看，社會只有找到真正的內生動力，企業只有專注於生產的效率革新，才能在低迷的環境下突圍，負利率不過是為這場突圍爭取多一點的時間和空間。同時，這也為下一種人類貨幣的技術革命埋頭了伏筆。 　　本書將以更客觀的方式研究負利率，讓我們對負利率這個新鮮事物有一個完整的認識，書中包含了巨額債務、通貨膨脹、經濟增長等現實問題，從理論和實踐兩個方面出發，分別介紹了負利率對於儲蓄、消費、資產、投資、匯率方面的影響機制和作用關係，同時對未來的全球經濟環境做出了預判。 專業推介書評 　　洪琦（中國民生銀行董事長）： 　　超低利率和負利率現象正蔓延全世界。負利率拓寬了傳統

貨幣政策的邊界，在刺激經濟增長、控制通縮等方面也有作用。本書分析了理論及政策實踐，探討負利率對中國大陸改革發展的啟示，值得投資者、決策者和所有對未來感興趣的人閱讀。 　　賀青國（國泰君安證券公司董事長）： 　　負利率是一個全新的金融時代，對於信貸、投資等金融行為產生了深遠的影響。本書中對負利率的各類影響及應對明晰論述，權衡利弊以取捨優化……，對於金融職場人士和企業經營者都有很好的啟示作用。 　　何剛（《哈佛商業評論》簡體中文版主編）： 　　全球經濟好不容易走出2008年金融危機的陰影，但又陸續進入一個罕見的負利率時代。這對於正在轉型升級和結構調整的經濟、金融和企業界分別意味著什麼？王廣宇博

士在本書所做的研究分析，鞭辟入裡，值得一讀並借鑑於實踐。

我國股份有限公司內部治理機制之探究-以公司法基礎理論與法制架構為中心

為了解決聯邦信用卡五倍券的問題，作者陳耀國 這樣論述：

「公司治理」（Corporation Governance）之涵義有狹義和廣義之分；「狹義的公司治理」解決的是因所有權和控制權分離而產生的代理問題，其所要處理的是股東與公司經營者（董事、專業經理人）之間的關係問題。而「廣義的公司治理」不但要解決股東與公司經營者之間的委託代理之關係，而且要協調公司與其他利益相關者（債權人、員工）之間的關係問題；涉及公司與股東、經營者、債權人、員工等利益主體之間關於組織方式、控制機制、利益分配的所有法律架構、文化的制度性安排，其包括法律的正式性制度，也包括契約、文化等非正式性制度。從法學角度分析，公司治理係指公司的股東、董事、專業經理人和其他利益相關者的權利、義

務和責任機制與公司外部關係調整的法律制度和規範體系；其宗旨是重構現代公司的權利分配與行使關係；尤其是調整關於消極股東與作為公司控制者的董事會之間的權利分配與行使關係。易言之，以法律制度上之意涵而言，公司治理是公司治理主體的權力（利益）以及治理行為的制度化問題，亦即為保證決策的科學性，實現包括股東、經營者、債權人、員工等利益主體的共同利益的最大化，透過公司組織法和公司行為法對公司中的責任、權利、義務所為制度性安排；其已成為公司法制設計上之一指標制度，公司營運成敗實繫於此制度。以公司制度的體系觀察，公司治理架構是由一系列的制度安排所構成，既包括正式的，也包括非正式的制度安排；以公司架構與法律架構的

對應關係觀察，公司治理架構實際上是公司經濟結構和法律結構的總和。而公司治理之機制包括「外部治理」與「內部治理」，在文獻論述中，將「外部治理架構」的範圍限定為公司外部的若干要素市場的狀況。如產權市場、經理市場、資本市場、產品市場等，其立法架構�鉹彖桴膃U種與公司有關的市場關係的法律。「內部治理架構」指公司經營控制權在公司內部各機關（股東會、董事會、經理人、監督機關）的權限分配，其立法架構即為公司內部組織治理架構。公司的外部治理架構與內部治理結構密切相繫，如內部治理受到外部市場的制約，因此，公司治理的法律架構中內外架構需要協調一致。現代企業所採行的股份有限公司制度，係本於股東有限責任原則的前提下，

將公司全部資本分為股份，而由股東認股出資設立以營利為目的，從事經濟活動的社團法人。然由於企業所有權與經營權分離的股權結構，市場複雜性不斷增加，股份有限公司之規模較為龐大、股東人數較為眾多且股東逐步走向國際化和分散化，這不僅加劇了專業管理者對公司的控制，使得股東對公司經營的控制能力越來越小，也導致公司的股東們對經營管理層監督的漠視；再加上股東對公司內部營業及財務狀況資訊缺乏或無從深入瞭解的「信息不對稱」下，公司經營者若以私利之意圖則易於濫用權限，利用職務之便，犧牲廣大股東、利害關係人對公司所投入之資金、人力資源，導致公司經營發生危機，進而影響到公司、股東、員工、債權人甚至於國家的政治、經濟。我國

於1998年起陸續發生企業財務危機事件，此等事件影響台灣政治及經濟各層面甚大，對於個體公司、多數投資人、債權人、銀行及公司員工，亦有負面之影響。而美國於2001年12月發生的安隆案，以及接踵而至的全錄（Xerox）、世界通訊（WorldCom）、默克藥廠（Merck）發生隱瞞虧損操縱帳目弊案、線上時代華納（AOL Time Warner）的虛報營收、強生製藥(Johnson & Johnson)被控隱瞞產品過失等企業違法案件，造成美國外部董事制度的功能倍受質疑，進而引起對公司治理制度設計的廣泛討論；亦使得各國紛紛檢視其自身之經濟體制，正視公司治理機制的重要性。而各國紛紛將焦點集中於如何有效分配

經營機關與監督機關間的權限與責任，以期在追求公司經營效率之外，同時防止公司經營者濫權所帶來之弊病，公司治理的理念和制度創新由此展開。然公司本身作為一種制度的構造物，其治理活動自然依附於由法律認可和規定的公司組織架構，公司組織架構在公司治理中處於核心位置。因此，公司治理與公司組織架構之關係密不可分。公司內部機關組織架構形成之背景及其區分立論的依據雖然大體上系出同源，但現今的各主要國家公司法制下的公司機關架構卻不相同，大體上來說可以分為一元制(單層制)、二元制(雙層制)與並列制三種。至於我國公司法制在陸續繼受外國立法例時採取三權分立之政治體制，設置股東會為公司最高意思決定機關，董事會為公司業務執行

機關，監察人為公司常設監察機關的設計與權限分配方式，其目的即在於使公司在合法的規範下，追求經營之效率，創造公司財富與股東利益的最大化，亦即透過公司法之規範、設計公司的組織架構，並將公司內部權力分別在股東會、董事會和監察人等組織機關之間進行分配。而公司法制上亦須建立與之相適應的內部治理體制，故內部治理機制實質上就是公司內部各個組織機構之間的權限分配與權力制衡之問題。透過權力分立與制衡機制的確立，建立權力與責任相符之組織機關，使公司經營管理達高效率的運作和取得高效益的結果；此種權力分立制衡機制的確立，即為藉由公司法制之立法達成公司內部治理之要求。惟檢視我國自民國87年以來，多家集團公司所發生之財務

危機，其主要原因除了公司體質不健全外，其所涉及之業務雖不相同，然發生財務困難之核心原因大致相同，即公司之經營者（董事、控制股東）濫權，不專注於本業盲目轉投資及涉入不可操控之股市，而為掩飾此等逾越本業及經營能力之不當作為，利用諸種特殊之架構，包括設轉投資公司、大量利用財務槓桿、利益輸送、掏空資產等方式，逐步掏空上市及上櫃公司之資產。由公司治理的角度出發，正本溯源乃是公司治理之內部監控機制－董事、監察人制度運作不當顯為主要原因之一，亦即董事會與監察人的監督功能不彰所致。基於我國自身公司之特性，加上原先公司治理制度在設計上，監察機關之獨立性仍有不足，故導致公司經營者濫權而掠奪公司資源，侵害一般大眾股

東之權益時有耳聞。是故應如何加強監察機關之獨立性，已成為改革我國公司治理制度的當務之急。不論是學說或公司實務界，均肯認現階段有引進與公司無利害關係之第三人作為監察機關的迫切需要，而在外國立法例的參考上，英美之獨立董事制度與日本之外部監察人制度，在監督制度的設計上或因其股份有限公司內部機關乃一元制或並列制而有所不同，但基本上皆是以引進獨立的第三人來對於公司經營者加以監控。雖然對於外國法制的移植，必須考量對於我國法制所可能造成之衝擊與既有制度的替代可能性，但是若改革能收其功效，則法制上的全面翻修亦無不可。惟在面臨此一問題時，所應思考的是：單純地引進前述制度是否確能發揮振衰起弊之效果？亦即從公司的長

遠利益來看，在改革的方式上，是否有必要採取急進式的改革步驟，抑或可以考慮漸進式的改革手法(例如日本目前採取之「選擇制」)？其次，我國現階段究應引進獨立董事制度？或者是外部監察人制度？抑或二者同時併行？再者，即須確定其改革之具體內容，亦即何種公司必須設置？以求為我國公司治理制度改造之基本方向。本文基於「獨立董事制度與外部監察人制度之比較」與「控制代理問題與降低代理成本之檢視」，加上對於我國既有法制所可能產生衝擊之考量，與美、日國家之股份有限公司內部機關的比較研究，本文建議循序漸進以公司之性質與規模區分立法之理念為基礎，對於大型公開發行的大規模公司提出「完整性外部獨立董事制度」與小型閉鎖性公司基於

公司自治原則提出「選擇制」之見解，並配合相關之配套措施改革我國之公司法制與公司治理架構，以之為本文之建議，期望我國公司法制與公司治理架構符合國際上公司治理之標準，有助於推動我國經濟國際化。